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    <="max-height: 150px !im> -- c 素的合力将推动公司lass="快速发展阶段,使其以湖北为核心,向相邻的湖南、河南、江西、重庆等省市辐射的“十”字战略进一步深化。

      预计公司产销量将保持30%的年增长率,2010年前将形成5000万吨ry c-f的生产规模。

      07、08年EPS分别为0.55、0.82元,给予“增持”评级,合理股价15.75元。

      06年业绩喜人

      在全行业整体回暖的大背景下,公司06年盈利将出现明显增长。预计06年ry c-f和熟料销量约1800万吨,同比增长25%左右。1-9月ry c-f均价同比上升了16.78元/吨,而四季度公司销售旺季时华东、华中市场 <="color: #4284f4; text-decorav : underline;l!ry c-f价格

      行业结构调整打开发展空间

      随着国家经济建设思路的转变,大力发展循环经济、促进节能降耗已成为工作的重点。如果说06年是这一思路的形成和部署阶段,那么从07年开始将lass="落实阶段,这将对中国ry c-f业未来的发展产生重大影响。去年10月国家发改委出台的《ry c-f工业产业发展政策》和《ry c-f工业发展专项规划》也紧紧围绕着这一思路,主要政策是支持大规模新型干法熟料项目;加大能耗高、污染重的落后产能淘汰力度;扶持重点企业做大做强、提高产业集中度。今年1月10日发改委、国土资源部和央行出台文件,公布了国家重点支持的ry c-f工业结构调整的12家全国性和48家区域性大型企业名单,对这些企业开展项目投资、重组兼并在项目核准、
      在加强对大企业扶持力度的同时,淘汰落后ry c-f产能的力度相对于从前也明显加大。国家发改委的目标是到2010年淘汰落后产能2.5亿吨,目前各地政府也积极行动起来,开始狠抓强制淘汰工作。例如动手最早的浙江在05年就淘汰了300多座机立窑,压缩产能3000多万吨;广东06年淘汰了落后生产线66条,产能900万吨;河北“十一五“计划淘汰落后ry c-f产能3500万吨;湖北到2010年将全部淘汰约2000万吨的落后产能。

      相对于“十五”期间每年不足1000万吨落后产能退出而言,政府在“十一五”对ry c-f行业进行结构调整的决心和力度都大了很多。我们对r汰目标的实现持乐观的预期,并认为落后产能的退出将为受扶持的优势企业进一步扩张提供广阔的空间。

      ->
      和海螺ry c-f沿长江而下的“T”字战略不同,- ՚执行的是“十”字型战略:

      即以湖北为核心,依托交通便利的河流和公路布点建设熟料生产线和粉磨站,同时向相邻的湖南、河南、江西、重庆等省市辐射。目标是占据湖北市场份额的50%以上,周边省份市场占有率达到10-20%。

      国家“中部崛起”的战略使得湖北省的基础建设lass="了一个快速发展阶段。04年以来 <="color: #4284f4; text-decorav : underline;l!r北ry c-f
      根据湖北省“十一五”规划,城市基础建设和重点工程建设投资较高。城市建设方面,将以武汉为中心,襄樊和宜昌为副中心,以及黄石、十堰、荆州等6个城市为支撑,以县域经济为基础,竞相发展、互相促进的区域经济格局。重点工程建设方面,电力、铁路、公路及航运等3项工程建设投资过->亿元;高速公路总里程达到3500公里,比“十五”期末翻一番;铁路通车总里程达到3400公里,将使湖北成为-国铁路重要路网中心之一;尽早v 长江中游武汉航运中心,航道总里程达到8555公里。众多的建设项目将使得湖北ry c-f需求在“十一五”期间保持较快的增长,我们预计平均年增长率在15%以上。

      需求的强劲增长和落后产能淘汰留出的市场份额给了->
      盈利lass="快速增长通道

      预测07年ry c-f行业景气度继续回升,公司ry c-f均价比06年上升5元/吨,06年新建产能得到充分释放,销量达到2400万吨左右,生产成本小幅上升,毛利率维持06年水平。资产结构的改善使得财务费用支出相对06年保持稳定。预计08年ry c-f价格、毛利率维持07年水平,销量增加到3000万吨。07、08年EPS分别达到0.55和0.82元(增发摊薄后)。

      目前- ՚氷t的估值水平明显低于海螺ry c-f。虽然海螺目前的龙头地位无可动摇,可以享受一定的估值溢价,但考虑到- ՚未来几年r张的速度明显快于海螺,并有望在“十一五”末成为仅次于海螺的国内第二大ry c-f企业,我们认为->
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