[專題]2023年一季度水泥市場(chǎng)運(yùn)行分析與后市展望

2023年春節(jié)較早，同時(shí)疫情因素消退，下游復(fù)工情況較好，眾多重大項(xiàng)目開工建設(shè)，一季度整體需求好于同期，水泥產(chǎn)量增加，價(jià)格出現(xiàn)一定幅度反彈，但由于本期水泥價(jià)格較低，加之煤炭降幅有限，成本仍在高位，預(yù)計(jì)水泥行業(yè)利潤(rùn)同比出現(xiàn)大幅萎縮。展望二季度，隨著基建項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)力、地產(chǎn)逐步探底企穩(wěn)，二季度需求有望繼續(xù)釋放，但也應(yīng)該警惕隨著雨季及農(nóng)忙時(shí)節(jié)的到來，需求好轉(zhuǎn)程度存在變數(shù)，同時(shí)新投產(chǎn)線壓力下水泥價(jià)格上漲空間受到壓制，預(yù)計(jì)效益雖有好轉(zhuǎn)但絕對(duì)利潤(rùn)水平可能仍較低。

一、水泥需求：基建投資發(fā)力 需求出現(xiàn)回暖

2023年1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資增速5.1%，增速出現(xiàn)一定放緩。基礎(chǔ)設(shè)施投資增速8.8%，增速保持高位，其中與水泥需求較為密切的道路運(yùn)輸業(yè)增長(zhǎng)8.5%，鐵運(yùn)輸業(yè)增長(zhǎng)17.6%，增速持續(xù)反彈并遠(yuǎn)超同期，同時(shí)疫情退卻下實(shí)物工作量加速形成，基建對(duì)水泥需求的支撐力度較強(qiáng)。

圖1：2023年一季度基建增速高位圖2：鐵路、道路運(yùn)輸業(yè)增速反彈明顯

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房地產(chǎn)開發(fā)端，1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降5.8%，其中建安工程完成額同比下降11%，投資端特別是建安工程的下滑拖累水泥用量走低。施工端看，新開工面積依然跌幅較深，一季度同比下降19.2%，受新開工面積下降影響，施工面積同樣表現(xiàn)疲弱，一季度同比下降5.2%。 

圖3：房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)探底圖4：1~3月新開工及施工面積疲弱

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盡管一季度地產(chǎn)投資仍在探底，對(duì)水泥需求提升造成一定拖累，但基建項(xiàng)目特別是交通類投資持續(xù)反彈并加快形成實(shí)物工作量對(duì)水泥需求拉動(dòng)明顯，加之同期水泥產(chǎn)量基數(shù)較低，今年1-3月份水泥產(chǎn)量出現(xiàn)增長(zhǎng)。2023年1-3月份，全國水泥產(chǎn)量40234萬噸，同比增長(zhǎng)4.1%。

圖5：2023年一季度水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)4.1%

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31個(gè)?。ㄊ校┲校喈a(chǎn)量增長(zhǎng)和下降的?。ㄊ校┓謩e有22個(gè)和9個(gè)。增長(zhǎng)?。ㄊ校┲?，吉林地區(qū)水泥產(chǎn)量同比大增319.9%，主要是由于去年一季度該地疫情嚴(yán)重，下游施工幾乎停滯，窯磨企業(yè)停工停產(chǎn)，導(dǎo)致水泥產(chǎn)量較低；增幅在10%~100%的?。ㄊ校┯?1個(gè)，其中黑龍江、內(nèi)蒙古、西藏、青海和河北均超30%，這些地區(qū)盡管需求相對(duì)于南方地區(qū)啟動(dòng)緩慢，但整體好于去年，水泥產(chǎn)量增加。下降?。ㄊ校┲校鄶?shù)降幅不大，貴州地區(qū)需求較差，錯(cuò)峰力度加大，水泥產(chǎn)量下降9%；福建地區(qū)陰雨天氣較多，下游工地施工進(jìn)展偏慢，水泥產(chǎn)量同比下降7.3%；寧夏、四川、海南、天津、江西、湖南、江蘇等7?。ㄊ校┮渤霈F(xiàn)不同幅度下降，但整體降幅不大。

圖6：2023年一季度各?。ㄊ校┧喈a(chǎn)量增速情況

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二、產(chǎn)能投產(chǎn)：2023年一季度新投熟料產(chǎn)能434萬噸

據(jù)中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院追蹤，截至3月底全國共投產(chǎn)水泥熟料生產(chǎn)線3條，合計(jì)實(shí)際熟料產(chǎn)能434萬噸，與去年同期相比增長(zhǎng)16.7%，新投產(chǎn)能中有2條為減量置換項(xiàng)目。分地區(qū)看，中南（廣西）、華東（山東）和西北（寧夏）各有一條熟料產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能分別為155萬噸、155萬噸、124萬噸。

圖7：近年熟料產(chǎn)能投放情況（萬噸）圖8：2023年一季度產(chǎn)能投放區(qū)域分布

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三、行情：價(jià)格先抑后揚(yáng) 整體小幅上漲

2023年一季度，全國水泥價(jià)格行情走勢(shì)先抑后揚(yáng)，最終小幅收漲，截至3月底，P.O42.5散裝水泥均價(jià)429.28元/噸，較1月初上漲0.41%，同比下跌18.18%。分月來看，1月份，北方地區(qū)大部分工地停工放假，南方地區(qū)多數(shù)工地及攪拌站陸續(xù)停工，春節(jié)期間市場(chǎng)需求處于停滯階段，水泥價(jià)格震蕩下行。2月份，北方地區(qū)受低溫天氣影響，多數(shù)工地、攪拌站仍未完全復(fù)工，施工節(jié)奏偏慢，南方地區(qū)氣溫偏暖，市場(chǎng)需求加快恢復(fù)，部分地區(qū)漲價(jià)積極，水泥價(jià)格震蕩上行。進(jìn)入3月份后，下游需求持續(xù)恢復(fù)，多地陸續(xù)結(jié)束錯(cuò)峰后供應(yīng)放大，供需同步走強(qiáng)，水泥價(jià)格 延續(xù)漲勢(shì)。

圖9：一季度水泥價(jià)格先抑后揚(yáng)（點(diǎn)）圖10：一季度周價(jià)格環(huán)比漲多跌少（%）

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盡管今年一季度末多數(shù)地區(qū)水泥價(jià)格較1月初出現(xiàn)上漲，但由于同期價(jià)格較高，多數(shù)地區(qū)水泥價(jià)格相較于同期仍是出現(xiàn)下跌，31個(gè)?。ㄊ校┲谐鞑?、云南外其余省份水泥價(jià)格同比均出現(xiàn)下降，其中西藏水泥價(jià)格價(jià)格625元/噸，同比漲幅11.32%，云南停窯較好，價(jià)格小幅上漲2.78%，下跌省份中降幅超30%的?。ㄊ校┦翘旖颍衲暌詠硇枨髥?dòng)緩慢，價(jià)格陰跌不止，跌幅較大；下跌幅度在20%~30%之間的?。ㄊ校┯?個(gè)，多為北方地區(qū)，這些地區(qū)一季度市場(chǎng)需求清淡，價(jià)格持續(xù)走弱；跌幅在10%~20%以內(nèi)的省（市）有13個(gè)，其中湖北、浙江和陜西跌幅較大；跌幅在10%以內(nèi)的?。ㄊ校┯?個(gè)，分別是重慶、廣西、湖南、青海、新疆和內(nèi)蒙，其中新疆和內(nèi)蒙錯(cuò)峰時(shí)間較長(zhǎng)，價(jià)格跌幅相對(duì)較小。

圖11：2023年3月底各省（市）水泥價(jià)格及同比漲幅

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四、進(jìn)出口：進(jìn)口熟料大幅萎縮 水泥出口出現(xiàn)大增

在水泥、熟料的對(duì)外貿(mào)易中，中國主要是熟料進(jìn)口和水泥出口國，其中又以熟料進(jìn)口為主。2023年1-3月，我國進(jìn)口熟料24.38萬噸，同比大降95.36%。今年一季度，我國水泥市場(chǎng)處于弱恢復(fù)階段，熟料供應(yīng)充足，特別是進(jìn)入3月份各地陸續(xù)結(jié)束錯(cuò)峰后供應(yīng)放大，庫存上升，進(jìn)口的必要性大大降低。進(jìn)口價(jià)格同步走低，一季度進(jìn)口均價(jià)44.89美元/噸，同比下降17.57%。

圖12：2023年1-3月熟料進(jìn)口下滑超95%

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我國水泥出口量較少，主要以滿足國內(nèi)需求為主。2023年一季度，或受同期低基數(shù)影響，水泥出口量出現(xiàn)大增，水泥出口67.38萬噸，同比增長(zhǎng)118.48%。

圖13：今年一季度水泥出口量出現(xiàn)大增

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五、效益：煤炭成本仍處高位 行業(yè)效益下滑明顯

2023年一季度動(dòng)力煤價(jià)格整體震蕩下行，最終收跌，水泥企業(yè)生產(chǎn)成本壓力有所減輕，但仍在高位。2023年3月底動(dòng)力煤現(xiàn)貨均價(jià)1126元/噸，較去年同期下跌15%。分月來看，1月份，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑、最終小幅收漲態(tài)勢(shì)。供應(yīng)端看，春節(jié)前礦區(qū)工人陸續(xù)放假，供應(yīng)有所收縮；需求方面，1月份冷冬預(yù)期落空，電廠日耗走低，同時(shí)非煤企業(yè)由于錯(cuò)峰需求持續(xù)萎縮，煤炭呈現(xiàn)供需雙弱走勢(shì)，煤價(jià)偏向震蕩。2月份，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、最終小幅收漲態(tài)勢(shì)。供應(yīng)端看，春節(jié)后礦區(qū)迅速恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)持續(xù)增加；需求方面，2月中下旬后下游需求加快恢復(fù)，同時(shí)供應(yīng)端由于蒙煤事故安檢力度加大而有所收縮，煤炭短暫呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)走勢(shì)，煤價(jià)震蕩偏強(qiáng)。進(jìn)入3月份，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行的回落態(tài)勢(shì)。供應(yīng)端看，春節(jié)過后礦區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)節(jié)奏加快恢復(fù)正常，同時(shí)產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不斷核準(zhǔn)釋放，煤炭產(chǎn)量保持高位，供應(yīng)充足；需求方面，3月份以來氣溫偏暖，電廠日耗走低，同時(shí)非煤行業(yè)消費(fèi)上沖乏力，煤炭消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季。

圖14：煤價(jià)整體下跌（元/噸）圖15：水泥-動(dòng)力煤價(jià)格差

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盡管一季度煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)下跌，水泥成本壓力有所下降，但由于本期水泥價(jià)格相較于同期偏低，水泥行業(yè)利潤(rùn)恐有較大幅度下滑。預(yù)計(jì)2023年一季度水泥行業(yè)利潤(rùn)總額或在60-75億元之間，同比下滑幅度過半。

圖16：預(yù)計(jì)2023年一季度行業(yè)利潤(rùn)降幅過半（億元）

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六、2023年二季度展望：需求繼續(xù)轉(zhuǎn)好 利潤(rùn)有望改善

一季度，基建投資特別是交通類固定資產(chǎn)投資持續(xù)反彈對(duì)水泥需求的釋放起到了較強(qiáng)的促進(jìn)作用，根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2023年一季度，全國完成交通固定資產(chǎn)投資7205億元，同比增長(zhǎng)13.3%，這有力支撐了水泥需求。截至4.27日，新增專項(xiàng)債發(fā)行15657.6億元，占比全年進(jìn)度41.2%，發(fā)行節(jié)奏較快，資金支持下預(yù)計(jì)二季度基建投資繼續(xù)保持高位，水泥需求有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

圖17：截至4月底專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度超越同期，節(jié)奏較快（%）

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但需要注意的是，房地產(chǎn)方面，短期內(nèi)難有起色，拖累因素仍在。一季度地產(chǎn)銷售端明顯轉(zhuǎn)好，投資端繼續(xù)探底，二者存在分化，進(jìn)入4月份，根據(jù)30大中城市商品房成交面積來看，銷售好轉(zhuǎn)持續(xù)性存疑，同時(shí)100大中城市成交土地占地面積也出現(xiàn)一定回落，預(yù)計(jì)二季度地產(chǎn)難有明顯好轉(zhuǎn)。同時(shí)隨著雨季和農(nóng)忙時(shí)節(jié)的到來，下游施工或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，同時(shí)部分地區(qū)新開工程項(xiàng)目有所減少，可能也會(huì)影響需求恢復(fù)節(jié)奏。

圖18：2023年一季度非金屬礦物制品業(yè)利潤(rùn)降幅較大

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利潤(rùn)方面，預(yù)計(jì)二季度將有改善空間。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-3月份制造業(yè)和非金屬礦物制品業(yè)利潤(rùn)降幅分別為29.4%、30.6%，制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力較大。具體到水泥行業(yè)，4月份需求恢復(fù)不及預(yù)期，廠家持續(xù)累庫，庫存達(dá)到同期高位，水泥價(jià)格陰跌不止，大有回到年初走勢(shì)，同時(shí)新投產(chǎn)線壓力不容忽視。根據(jù)中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院追蹤，二季度將有7條、合計(jì)產(chǎn)能超1100萬噸新熟料線投產(chǎn)，市場(chǎng)運(yùn)行壓力加大，二季度水泥價(jià)格上漲面臨不小壓力，預(yù)計(jì)利潤(rùn)受益于低基數(shù)將有明顯改善，但絕對(duì)利潤(rùn)水平可能仍然偏低。