當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨的四個(gè)難題

　　在第一季度高達(dá)11.9%的經(jīng)濟(jì)同比增速之后，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了沖高回落趨勢(shì)。最近兩個(gè)月的數(shù)據(jù)顯示，發(fā)電量、制造業(yè)PMI等指標(biāo)的回落，房地產(chǎn)、汽車等重要商品市場的庫存上升，中國工業(yè)增速從年初的20.7%回落至5月份的16.5%，但5月份中國CPI漲幅突破3%的警戒線，達(dá)到3.1%。因此，市場存在兩種判斷，經(jīng)濟(jì)可能“二次探底”；宏觀經(jīng)濟(jì)政策陷入兩難。

　　經(jīng)濟(jì)增長回落，其一是政策調(diào)整的結(jié)果。上半年，中國政府陸續(xù)實(shí)施了放緩政府公共投資、收緊信貸貨幣政策、加強(qiáng)房地產(chǎn)價(jià)格調(diào)控、規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)、壓縮高污染高耗能行業(yè)的投資和過剩產(chǎn)能，重啟人民幣匯改進(jìn)程等政策，抑制了可能存在的經(jīng)濟(jì)過熱。其二，經(jīng)濟(jì)增長放緩也是結(jié)構(gòu)矛盾惡化的必然產(chǎn)物。政府救市采取的貨幣與財(cái)政政策刺激的需求延緩了產(chǎn)能淘汰的過程。當(dāng)前刺激的藥效漸失，產(chǎn)能過剩水落石出。其三，全球性貨幣刺激政策導(dǎo)致美元貶值與中國通脹預(yù)期，誘發(fā)了一些中國企業(yè)投機(jī)性的儲(chǔ)備和擴(kuò)大產(chǎn)能，從而增加了庫存，而在消費(fèi)方面，財(cái)政補(bǔ)貼政策讓汽車、家電等消費(fèi)提前透支，以至于出現(xiàn)錯(cuò)配：消費(fèi)減少，庫存增加。

　　與次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)不同，目前，外部環(huán)境較為穩(wěn)定，增速回落有政策主?