動(dòng)力煤期貨今日上線

“航母級(jí)”品種動(dòng)力煤期貨周四在鄭州商品交易所正式上線交易。為使投資者對(duì)這一新品種有更為全面的了解，參與期貨交易有更充足的準(zhǔn)備，大智慧通訊社特別就動(dòng)力煤期、現(xiàn)貨市場的基本情況，價(jià)格影響因素、運(yùn)行特點(diǎn)等多個(gè)方面做了總結(jié)梳理，制成此“投資寶典”以饗讀者。

從廣義上來講，凡是為發(fā)電、機(jī)車推進(jìn)、鍋爐燃燒等提供動(dòng)力的煤炭都屬于動(dòng)力用煤，簡稱動(dòng)力煤。動(dòng)力煤主要包括褐煤、長焰煤、不粘結(jié)煤、貧煤、氣煤、少量的無煙煤。

當(dāng)前煤炭占我國一次能源消費(fèi)的比例在60%-70%左右。2012年，我國動(dòng)力煤產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量分別為27.38億噸和28.26億噸。市場預(yù)計(jì)，2013年的產(chǎn)銷或?qū)⑦_(dá)到30億噸。若以520元/噸的價(jià)格計(jì)算，則市場規(guī)模有望達(dá)到1.56萬億。動(dòng)力煤期貨上市后，將成為我國市場規(guī)模最大的品種。

動(dòng)力煤價(jià)格的八大影響因素

為了讓市場參與者對(duì)動(dòng)力煤有更進(jìn)一步的了解，在此對(duì)影響動(dòng)力煤價(jià)格的各類因素進(jìn)行了梳理，并由上海中期期貨分析師蔣海輝作了簡要分析。

①煤炭進(jìn)出口情況：

近年來由于國外煤炭的價(jià)格優(yōu)勢，沿海地區(qū)的電力企業(yè)選擇采購進(jìn)口煤，且進(jìn)口量年年遞增，因此對(duì)國內(nèi)煤炭行業(yè)產(chǎn)生較大沖擊，打壓國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格不斷下跌。

②電力企業(yè)的需求與庫存：

發(fā)電需求占國內(nèi)動(dòng)力煤需求總量的一半以上，因此電力企業(yè)的需求對(duì)國內(nèi)動(dòng)力煤行業(yè)的供需狀況產(chǎn)生較大影響。其中電力企業(yè)的庫存經(jīng)常作為跟蹤電力企業(yè)對(duì)煤炭采購意愿的指標(biāo)之一，一般電力行業(yè)可用煤炭庫存天數(shù)會(huì)保持在15天以上。

③天氣情況：

天氣因素往往會(huì)對(duì)煤炭價(jià)格產(chǎn)生一定的影響，一方面，極熱、極寒會(huì)拉動(dòng)國內(nèi)煤炭需求量；另一方面，天氣往往會(huì)對(duì)煤炭運(yùn)輸環(huán)節(jié)產(chǎn)生較大影響。另外，水利發(fā)電依賴于每年的降雨以及來水狀況，因此也會(huì)對(duì)火力發(fā)電需求有此消彼長的作用。

④下游鋼鐵建材行業(yè)的運(yùn)行情況：

除了電力行業(yè)外，鋼鐵、建材和煤化工三大行業(yè)對(duì)動(dòng)力煤也有一定的需求。相比之下，近年來煤化工行業(yè)的煤炭需求可能相對(duì)平穩(wěn)，但建材和冶金行業(yè)隨著房地產(chǎn)熱的逐漸降溫以及國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，對(duì)動(dòng)力煤需求的增速逐步降低。

⑤煤炭庫存：

目前國內(nèi)煤炭庫存的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)較多，包括港口庫存、社會(huì)庫存、各大煤炭企業(yè)的庫存量以及下游電力企業(yè)的煤炭庫存量，煤炭庫存可以作為一個(gè)衡量國內(nèi)供需平衡現(xiàn)狀的重要指標(biāo)。

⑥市場供給：

市場供給主要包括國內(nèi)月度產(chǎn)量以及進(jìn)出口狀況，從目前國內(nèi)供應(yīng)的現(xiàn)狀來看，供應(yīng)過剩的格局依然是主導(dǎo)煤炭價(jià)格持續(xù)下跌的因素。

⑦政策調(diào)控：

政策調(diào)控方面，主要有安全生產(chǎn)、環(huán)保、進(jìn)口煤炭政策調(diào)控等。

⑧公路、鐵路、水路運(yùn)輸情況和費(fèi)用：

運(yùn)輸情況和費(fèi)用是影響動(dòng)力煤價(jià)格的一個(gè)重要因素，尤其是前幾年鐵路運(yùn)輸依然存在較大瓶頸，因此極端的天氣因素導(dǎo)致西煤無法東運(yùn)，從而引發(fā)動(dòng)力煤價(jià)格的大幅上漲。但隨著國內(nèi)鐵建項(xiàng)目不斷投放，鐵路運(yùn)輸量年年擴(kuò)張，因此運(yùn)量瓶頸效應(yīng)逐漸減弱，更多的是運(yùn)輸費(fèi)用對(duì)煤炭價(jià)格產(chǎn)生的影響。

動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場：整體供大于求

掌握了主要的價(jià)格影響因素后，我們再來了解一下動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場的近況。數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，秦皇島港煤炭庫存量592萬噸；國投曹妃甸港煤炭庫存量407萬噸；京唐港區(qū)煤炭庫存量296萬噸；天津港煤炭庫存量264.2萬噸。另據(jù)汾渭煤炭貿(mào)易研究所調(diào)查，近期北方港口動(dòng)力煤市場供應(yīng)整體偏緊，促使價(jià)格出現(xiàn)了上漲。

10月初，大秦線將迎來為期兩周的檢修。受此影響，秦皇島港存煤量或?qū)⒊霈F(xiàn)下跌。不過，分析師對(duì)大智慧通訊社表示，在當(dāng)前供大于求情況下，檢修對(duì)煤價(jià)的支撐力比往年大幅減弱?，F(xiàn)在煤價(jià)低位運(yùn)行，下游用煤戶存煤充足，觀望心態(tài)仍濃，預(yù)計(jì)在檢修期間出現(xiàn)大幅進(jìn)貨的可能性不大。并且國慶節(jié)期間部分企業(yè)、工廠放假，電廠耗煤量也不大。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在冬儲(chǔ)煤和大秦線檢修刺激下，四季度煤炭需求量或?qū)⒈３中》鲩L，供求矛盾將得到一定程度的緩和，但供大于求的大局勢難改。

分析師指出，影響煤市走勢的本質(zhì)原因仍在于供求關(guān)系，但近兩年受宏觀經(jīng)濟(jì)增幅放緩影響，煤炭下游高耗能行業(yè)運(yùn)行不景氣，再加上水電等發(fā)力，夏季用煤高峰期和冬儲(chǔ)煤對(duì)煤價(jià)的拉漲力度較往年均有所減弱。

自今年春節(jié)以來，素有“煤炭價(jià)格風(fēng)向標(biāo)”之稱的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)一路從627元左右下跌至當(dāng)前的水平，尤其是6月份以來下跌速度有所加快。不過目前該指數(shù)的跌幅呈逐步縮窄之勢，市場由此預(yù)期動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。

幫助產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

近年來，業(yè)內(nèi)一直盼望動(dòng)力煤期貨能夠盡早推出，以幫助產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健運(yùn)營，此外也有助于中國在動(dòng)力煤市場上定價(jià)話語權(quán)的爭奪。

分析師指出，期貨市場通過公開集中競價(jià)，能充分反映市場供求等因素，減少現(xiàn)貨貿(mào)易過程中的定價(jià)分歧，降低交易成本，提高市場效率，同時(shí)也能為企業(yè)提供套期保值，規(guī)避現(xiàn)貨貿(mào)易中的風(fēng)險(xiǎn)。

套期保值一直是期貨市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)的一項(xiàng)主要功能。一般來說，有賣出、買入、綜合套期保值三種方法。

賣出套期保值主要是針對(duì)煤炭企業(yè)。他們?yōu)榇_保未來的銷售利潤，規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，以賣主的身份在期貨市場售出與現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)的期貨。

而買入套期保值則以用煤企業(yè)為主，比如電廠、鋼鐵廠等。他們?yōu)楸苊獠少徳蠒r(shí)價(jià)格出現(xiàn)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，以買主的身份在期貨市場買入與現(xiàn)貨原材料對(duì)應(yīng)的期貨。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈條較長的集團(tuán)型企業(yè)或者煤炭貿(mào)易商，則最好采用綜合套期保值，同時(shí)對(duì)上下游風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖。

期價(jià)走勢前瞻

據(jù)鄭州商品交易所公布，動(dòng)力煤期貨的掛牌基準(zhǔn)價(jià)為520元，大致與環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)相符。上市當(dāng)日漲跌停板幅度為合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±8%，交易保證金為5%。換算后，即動(dòng)力煤期貨合約的漲停價(jià)為561.6元/噸，跌停價(jià)為478.4元/噸。

對(duì)于動(dòng)力煤上市之后價(jià)格將會(huì)上漲還是下跌，業(yè)內(nèi)人士有著不同的看法。有人預(yù)期動(dòng)力煤期價(jià)可能會(huì)下跌，但是跌幅?