3月CPI漲幅超預(yù)期 市場(chǎng)下跌空間不大

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年3月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.2%。2012年3月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者（PPI）出廠(chǎng)價(jià)格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.3%。CPI同比漲幅超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的3.2-3.5%的范圍。

　　對(duì)于CPI上漲、PPI下降的現(xiàn)象，中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年稱(chēng)中國(guó)進(jìn)入了滯漲期。他認(rèn)為銀根稍松，消費(fèi)物價(jià)CPI就上去，生產(chǎn)價(jià)格PPI卻下跌，與各地工業(yè)增長(zhǎng)的放緩是一致的。他還認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退開(kāi)始了。即使再放松貨幣也沒(méi)用，刺激不了生產(chǎn)，海外需求疲軟，國(guó)內(nèi)缺乏投資機(jī)會(huì)，而不是缺資金。

　　對(duì)于“滯漲”一說(shuō)，基金公司的看法卻普遍樂(lè)觀。富安達(dá)基金黃強(qiáng)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)不符合嚴(yán)格意義上的滯脹現(xiàn)象。

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年應(yīng)該能夠維持8%以上的GDP增速和3%-4%之間的CPI漲幅，8%的GDP增速在全球來(lái)看應(yīng)該是屬于非常高的經(jīng)濟(jì)增速，所以不符合 ‘滯’的定義。一季度的CPI回升和PPI下降的情況體現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品，副食品，公用事業(yè)費(fèi)用上漲以及工業(yè)品需求下滑的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，是流動(dòng)性收縮和勞動(dòng)力成本上升以及原油價(jià)格上漲的綜合結(jié)果?！秉S強(qiáng)表示。

　　觀察二季度以及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，黃強(qiáng)認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)在二季度以后較為平穩(wěn)見(jiàn)底的概率較大，下滑幅度有限，財(cái)政政策逆周期調(diào)控可能成為主要手段，流動(dòng)性供應(yīng)會(huì)略好于去年。未來(lái)更長(zhǎng)一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能更加呈現(xiàn)較為平穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)中求進(jìn)的態(tài)勢(shì)。博時(shí)卓越品牌基金經(jīng)理聶挺進(jìn)表示，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀，此前溫總理去沿海地區(qū)調(diào)研時(shí)表示，中央政府意識(shí)到經(jīng)濟(jì)下滑的嚴(yán)峻形勢(shì)，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)已經(jīng)定調(diào)。

　　也有基金公司對(duì)CPI 環(huán)比上升的情況表示擔(dān)憂(yōu)。上投摩根投資組合管理部副總監(jiān)王成分析，從最近十年的數(shù)據(jù)看，3月份物價(jià)環(huán)比上升的情況僅僅在2004年出現(xiàn)過(guò)一次，今年在此時(shí)出現(xiàn)可能會(huì)使市場(chǎng)對(duì)于通脹的反彈產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)。

　　“市場(chǎng)在宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的預(yù)期下出現(xiàn)反彈，3月份物價(jià)的漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期會(huì)使得市場(chǎng)對(duì)于政策放松的預(yù)期降低，或?qū)ξ磥?lái)市場(chǎng)走勢(shì)構(gòu)成壓制?！蓖醭杀硎?。

　　針對(duì)3月份CPI漲幅超預(yù)期的原因，博時(shí)基金的聶挺進(jìn)認(rèn)為是由于4月份的食用油企業(yè)漲價(jià)等情況引起的波動(dòng)。聶挺進(jìn)表示，進(jìn)入4月，近一年沒(méi)有調(diào)價(jià)的食用油企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)，金龍魚(yú)和福臨門(mén)宣布食用油漲價(jià)約8%，其它食用油企業(yè)也在考慮跟進(jìn)。對(duì)于這一情況，聶挺進(jìn)分析，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的階段，原先可以吸收較多貨幣的房地產(chǎn)業(yè)和上游資源業(yè)日漸式微，更多的貨幣涌向了日用生活品，導(dǎo)致這些商品價(jià)格的提高。再加上國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)生活都產(chǎn)生了較大的影響。但從整體而言，即使短期出現(xiàn)CPI反彈的情況，但這一現(xiàn)象持續(xù)的可能性較小，CPI指標(biāo)仍將持續(xù)下行。

　　上投摩根基金的王成認(rèn)為，同比數(shù)據(jù)中，食品中的肉禽及其制品價(jià)格和鮮菜的價(jià)格貢獻(xiàn)較大；環(huán)比數(shù)據(jù)中，食品和非食品價(jià)格環(huán)比都是上漲0.2%。食品環(huán)比價(jià)格中，鮮菜價(jià)格漲幅就提供了0.21%，肉禽及其制品價(jià)格下跌拉動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比下跌了0.19%。非食品價(jià)格分類(lèi)中大多數(shù)上漲。

　　對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，富安達(dá)基金的黃強(qiáng)認(rèn)為，未來(lái)行情呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的概率較大。下跌空間不大，因?yàn)闄?quán)重板塊和主要指數(shù)的估值水平相當(dāng)?shù)?，處于歷史底部區(qū)間；而向上空間也受一定限制，因?yàn)檎w經(jīng)濟(jì)還處于下行見(jiàn)底或者平穩(wěn)增長(zhǎng)階段，企業(yè)盈利增速仍未見(jiàn)底，且盈利水平恢復(fù)有待時(shí)日，整體上以結(jié)構(gòu)性行情為主要特點(diǎn)。

　　“就目前市場(chǎng)來(lái)看，我們認(rèn)為銀行和地產(chǎn)行業(yè)估值水平低，行業(yè)基本面仍舊強(qiáng)勁或者有改善跡象，應(yīng)能獲取相對(duì)收益。而戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)例如環(huán)保和軍工板塊雖然估值水平較高，但是符合長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方向和政府投資導(dǎo)向，容易成為投資熱點(diǎn)。”不過(guò)，黃強(qiáng)也提醒投資人注意估值波動(dòng)性可能較大的情況。

　　博時(shí)基金聶挺進(jìn)則分析，QFII的投資額度由此前的300億美元大幅提升至800億美元的消息對(duì)股市將有正面影響，表明了政府對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)和藍(lán)籌股的一個(gè)態(tài)度。投資者在現(xiàn)階段，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可以考慮適度提高投資的攻擊性。