1-2月大型煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量同比上漲
行業(yè)近況
本周A 股煤炭板塊-3.2%，跑輸滬深300 的-1.1%，H 股煤炭板塊-3.5%，跑輸恒生國(guó)企指數(shù)的-0.3%。個(gè)股方面，兗州煤業(yè)-A/H 分別下跌4.7%/3.0%。
評(píng)論
動(dòng)力煤：煤價(jià)繼續(xù)下行，海運(yùn)費(fèi)持續(xù)下降。本周6 大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量環(huán)比上升4.8%至69.3 萬(wàn)噸。考慮到供暖季結(jié)束進(jìn)入淡季，煤炭總需求下降，動(dòng)力煤價(jià)格求仍將承壓。煤價(jià)方面，本周繼續(xù)回落，周秦皇島5500 大卡動(dòng)力煤價(jià)格下降2.6%至596 元/噸，大同動(dòng)力煤坑口價(jià)下降2.1%至460 元/噸，環(huán)渤海指數(shù)環(huán)比持平為571 元/噸。此外，本周秦皇島港口煤炭庫(kù)存環(huán)比小幅回落3.9%至660 萬(wàn)噸，秦皇島至廣州海運(yùn)費(fèi)則下降3.9%至29.8 元/噸。
焦煤：價(jià)格維持穩(wěn)定。本周柳林4 號(hào)/9 號(hào)價(jià)格維持在1670 元/噸和1158 元噸，古交2 號(hào)/8 號(hào)焦精煤價(jià)格維持在1640 元/噸和1540元/噸。供應(yīng)方面礦山生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，但新產(chǎn)能中焦煤的量有限且未來(lái)新項(xiàng)目維持高門(mén)檻，需求端則受鋼鐵復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)逐漸恢復(fù)，總體供需關(guān)系維持穩(wěn)定。3 月份以來(lái)焦炭?jī)r(jià)格小幅回落~2%，但仍處于相對(duì)高位，當(dāng)前焦炭企業(yè)開(kāi)工情況也比較好，此外焦煤港口庫(kù)存仍然歷史低位，綜合來(lái)看我們?nèi)匀豢春媒姑簝r(jià)格走勢(shì)。在環(huán)保高要求的背景下，不同煤種價(jià)格繼續(xù)分化，低硫煤將受益。
1-2 月大型煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量同比上漲7.2%。據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)與信息部統(tǒng)計(jì)，2018 年1-2 月，直報(bào)大型煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量完成4.0 億噸，同比增加0.3 億噸，上漲7.2%。其中，排名前10 家企業(yè)原煤產(chǎn)量合計(jì)為2.6 億噸，占大型企業(yè)原煤產(chǎn)量的64.6%。
估值與建議
動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)下行，焦煤價(jià)格維持穩(wěn)定。短期動(dòng)力煤受到需求下降影響價(jià)格承壓，但2018 年全年來(lái)看，我們認(rèn)為宏觀環(huán)境整體穩(wěn)健，煤炭需求平穩(wěn)，全年實(shí)際供給增量有限，6 月中旺季來(lái)臨有望帶動(dòng)煤價(jià)反彈，我們認(rèn)為2018 年全年煤炭均價(jià)將和去年大致持平。當(dāng)前階段繼續(xù)推薦首鋼資源。
風(fēng)險(xiǎn)
焦煤需求不及預(yù)期。
編輯：周程
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