[宏觀月評] 2018年01-03月水泥宏觀數(shù)據(jù)點評

近日國家統(tǒng)計局公布2018年1-3月宏觀數(shù)據(jù)，全國固定資產(chǎn)投資增速小幅回落，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資由于有土地購置費的支撐繼續(xù)保持高速，隨著年后開工，開工面積增速也大幅回升，但觀察到銷售端較為疲軟，到位資金增速進一步下滑，未來房地產(chǎn)投資增長可能會受到這兩方面因素的制約，高增速難以保持。基礎(chǔ)設(shè)施投資受到交通部門投資增速下滑的拖累，增速進一步下滑，公共設(shè)施管理方面投資仍保持較高的增速。受到下游需求弱勢的影響，2018年1-3月份，水泥產(chǎn)量為3.76億噸，同比去年同期下降了14.7%（全口徑）。

?1、固定資產(chǎn)投資同比增長7.5%，除東部地區(qū)外增速均出現(xiàn)回落

2018年1-3月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）100,763億元，同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點。從環(huán)比速度看，3月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.57%。

分地區(qū)看，東部地區(qū)，固定資產(chǎn)投資同比增長6%，增速比1-2月份提高0.3個百分點；中部地區(qū)投資增長10.2%，增速回落0.5個百分點；西部地區(qū)投資增長9.4%，增速回落1.7個百分點；東北地區(qū)投資增長1.4%，增速回落6.7個百分點。

?圖1：固定資產(chǎn)投資情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

一季度，三大固定投資（制造業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)）中，目前僅有水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)仍保有2位數(shù)以上的增速，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)及水利部門的增速首次跌破至個位數(shù)。

2、今年基建投資增速可能會受到交通運輸部門投資的拖累

基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長13%，增速比1-2月份回落3.1個百分點。三大基建中：電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)投資下降8.9%，降幅擴大2.8個百分點；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)同比增長9.7%，其中道路運輸同比增長18.9%，增速回落0.2個百分點，鐵路運輸業(yè)投資下降5.1%，1-2月份為增長3.4%；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)同比增長13.8%，其中水利管理業(yè)投資增長10.1%，增速回落2.8個百分點；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長13.4%，增速回落2.2個百分點。

交通運輸部門投資預計將會拖累2018年的基建投資增速。中國計劃2018年全國鐵路固定資產(chǎn)投資安排7,320億元，相比2017年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額8,010億元，下降了8.6%，是自2015年來首次低于8,000億元。2018年計劃公路和水路建設(shè)投資約1.8萬億元，2017年公路水路建設(shè)累計完成固定資產(chǎn)投資22,706.8億元。在不超額完成的情況下，2018年公路水路投資同比將下降20.7%。公共設(shè)施管理業(yè)投資是目前增速較高的部門，隨著比重的增加，將會成為影響基建總量的重要因素。

未來基建投資的走向，還需考慮到資金支撐的因素。

圖2： 三大基建累計同比增長率

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

3、房地產(chǎn)開發(fā)投資全面回暖，銷售、資金仍顯乏力

2018年1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資21,291億元，同比名義增長10.4%，增速比1-2月提高0.5個百分點。其中住宅投資14,705億元，增長13.3%，增速提高1個百分點。房地產(chǎn)業(yè)土地購置面積為3,802萬平方米，同比增長0.5%，土地成交價款為土地成交價款1,634億元，同比增長20.3%，增速提高20.3個百分點。

圖3：房地產(chǎn)開發(fā)投資情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積646,556萬平方米，同比增長1.5%，增速與1-2月份持平。房屋新開工面積新開工面積34,615萬平方米，增長9.7%，增速提高6.8個百分點。房屋竣工面積20,709萬平方米，下降10.1%，降幅收窄2個百分點。

圖4：房屋新開工面積新開工面積情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

1-3月份，商品房銷售面積30,088萬平方米，同比增長3.6%，增速比1-2月份回落0.5個百分點。

圖5：房地產(chǎn)投資、施工和銷售情況對比

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的到位資金增速繼續(xù)下滑。1-3月份，到位資金36770億元，同比增長3.1%，增速比1-2月份回落1.7個百分點。其中，國內(nèi)貸款6957億元，增長0.9%；利用外資16億元，下降78.4%；自籌資金11449億元，增長5.1%；定金及預收款11130億元，增長11.2%；個人按揭貸款5160億元，下降6.8%。

圖6：房地產(chǎn)投資本年資金來源情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

4、水泥產(chǎn)量創(chuàng)近期單月產(chǎn)量新低

2018年1-3月份，水泥產(chǎn)量為3.76億噸，同比去年同期下降了14.7%（全口徑），主要是受到下游需求弱勢的影響，今年春節(jié)比去年晚1個月，導致年后開工較往期更遲，3月下旬南方各地陰雨天氣導致需求暫緩，疊加上今年投資增速放緩，導致第一季度的水泥產(chǎn)量下滑較多。

圖7：水泥產(chǎn)量變動情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

從價格來看，3月底水泥價格已經(jīng)有止跌回升的跡象，預示著需求的恢復和好轉(zhuǎn)，因此未來1-2個月的表現(xiàn)至關(guān)重要，或?qū)⒔沂窘衲晖顿Y的整體走向。

圖8：3月水泥價格指數(shù)（CEMPI）

數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院