尖鋒集團：水泥行業(yè)整合加快 再拋搶籌狂潮

　　周四，大盤一舉擺脫了連續(xù)三日的震蕩調(diào)整走勢，出現(xiàn)大幅上漲，并在盤中再度刷新歷史新高，向5500點的關(guān)口邁出腳步。盤中的主流熱點依然是那些受市場關(guān)注的主流一二線藍籌股板塊，例如煤炭、航空、重工機械、水泥等。我們在此重點提出關(guān)注的是水泥板塊，該板塊周四盤中走勢強勁，收盤時幾乎全線上漲，多只龍頭股強勢漲停。我們認(rèn)為水泥行業(yè)目前已進入新一輪更深層的行業(yè)整合期，主要的表象是通過參股、控股、戰(zhàn)略合作等形式向更大目標(biāo)區(qū)域滲透。例如，華新水泥(600801)就是外資并購的典型，海螺水泥(600585)則是內(nèi)資整合的代表。他們的二級市場股價近期均出現(xiàn)大幅度的上漲，漲幅均超過35%以上，充分的體現(xiàn)了行業(yè)整合的魅力。正是基于此種理由，我們建議投資重點關(guān)注：擁有行業(yè)整合契機，股價漲幅不大，估值比較偏低的一只水泥行業(yè)龍頭股，尖鋒集團(600668)。 

　　尖鋒集團：公司是全國水泥行業(yè)第一家上市公司，全國最大的建材工業(yè)企業(yè)之一，被評為全國建材行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)。公司主營經(jīng)營水泥及藥品的生產(chǎn)和銷售，同時還涉足房地產(chǎn)、商貿(mào)等領(lǐng)域，逐步形成了以水泥、醫(yī)藥為主導(dǎo)，以房地產(chǎn)等為補充的多元經(jīng)營格局。目前公司已形成年產(chǎn)水泥400萬噸的生產(chǎn)規(guī)模，新項目投產(chǎn)后將達到600萬噸，優(yōu)質(zhì)回轉(zhuǎn)窯水泥占總產(chǎn)量的比例達到60%以上，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)達成，公司的規(guī)模、質(zhì)量和區(qū)域壟斷優(yōu)勢將進一步體現(xiàn)，盈利水平將出現(xiàn)恢復(fù)性提高。最近公司公告決定在浙江尖峰登城水泥有限公司自籌4800萬元資金投資建設(shè)一座裝機容量為9MW的純低溫余熱電站，尖峰登城現(xiàn)擁有一條日產(chǎn)熟料5000噸的新型干法水泥生產(chǎn)線及配套的碼頭和礦山，純低溫余熱電站建成投產(chǎn)不僅將使公司產(chǎn)業(yè)鏈延長，還將提高資源利用效率，符合國家節(jié)能減排方針的要求，公司的前景值得看好。

　　整合拉開大幕

　　8月，浙江尖峰集團股份有限公司召開六屆十四次董事會，會議審議通過公司與中國建筑材料集團公司合作事宜的議案。尖峰集團將出資1.05億元參股南方水泥，擬以實物資產(chǎn)出資1.4億元與南方水泥合資組建浙江南方尖峰水泥。根據(jù)此次公告顯示，公司將持有與中國建材股份公司聯(lián)合組建的南方水泥3%的股份和浙江南方尖峰水泥35%的股份。同時還確定了中國建材和公司合作的排他性條款以及進一步整合的條款，中國建材、南方水泥及其控股子公司在金華地區(qū)的水泥投資項目(包括投資、生產(chǎn)、經(jīng)營、管理)原則上以南方尖峰為核心，此舉將直接改善公司的現(xiàn)金流，為公司的后續(xù)發(fā)展注入活力。此次水泥整合是行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大背景決定的，浙江水泥企業(yè)眾多，產(chǎn)量占全國近十分之一，價格全國最低，市場競爭激烈，企業(yè)紛紛虧損，很難正常生存發(fā)展。近幾年外資大舉收購國內(nèi)水泥企業(yè)，在某些地區(qū)已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，而目前國內(nèi)尚沒有一家以國有資產(chǎn)為支撐的大型水泥企業(yè)。在此背景下，為了全面整合國內(nèi)水泥企業(yè)，形成上規(guī)模的水泥龍頭企業(yè)，由國資委直屬企業(yè)中國建筑材料集團公司牽頭，尖峰、江西水泥等企業(yè)參與，共同整合江蘇、浙江、上海、江西等地區(qū)的水泥企業(yè)。尖峰所參與組建南方水泥對尖峰發(fā)展具有深遠意義，未來在水泥行業(yè)的市場上能夠占據(jù)較大的地位。隨著中國建材百億巨資整合南方水泥市場的動作不斷推進深化，作為重要戰(zhàn)略合作關(guān)系的尖峰集團無疑將進一步受益，未來成長前景值得我們憧憬。水泥業(yè)的整合早已拉開大幕，尖峰集團適時而進，已經(jīng)成為水泥整合的標(biāo)兵企業(yè)，后期發(fā)展值得看好。

　　低價、低市凈率反映估值嚴(yán)重偏低

　　水泥業(yè)也被外資普遍看好。前期海德堡對冀東水泥的收購價格達到每股5元，水泥板塊的天價外資并購，使得水泥板塊存在價值再發(fā)現(xiàn)過程。資料顯示，海德堡對冀東水泥的收購價格達到了噸成本320元/噸。尖峰集團的區(qū)域優(yōu)勢較高，收購噸成本應(yīng)與冀東水泥類似。若按照尖峰集團新項目投產(chǎn)后產(chǎn)量600萬噸測算的話，其收購價值將升到19.2億元以上，即使不考慮其他資產(chǎn)(如藥業(yè))折合每股凈資產(chǎn)也達5.58元以上。周一收盤，尖峰集團股價僅為8.71元，在水泥股中絕對價格最低；市凈率僅有1.56，這比水泥行業(yè)平均水泥低得多。相比冀東水泥和海螺水泥等10倍以上的市凈率來看，尖峰集團無疑是被嚴(yán)重低估了。

　　其它副業(yè)增加公司盈利

　　公司下屬子公司浙江尖峰藥業(yè)通過和國內(nèi)權(quán)威醫(yī)藥研究機構(gòu)等合作，重點開發(fā)科技含量高的中西藥制劑，隨著公司的拳頭產(chǎn)品維路得、嘉諾欣等進入銷售高潮，新藥利斯得、利巴韋林的進入市場，06年按照四級招商模式加強代理銷售，建立了尖峰新特藥網(wǎng)站，開設(shè)了網(wǎng)絡(luò)招商平臺，主要創(chuàng)利品種銷量大幅增長，盈利前景十分廣闊。另外公司還投資成立天津尖峰天然產(chǎn)物研究開發(fā)公司，現(xiàn)已成為目前中國最大的葡萄籽提取物生產(chǎn)廠家，同時生產(chǎn)多種天然產(chǎn)物，盈利前景良好。

　　比價優(yōu)勢明顯 飆升在即

　　二級市場上，與其題材極為相似的其它水泥個股的表現(xiàn)都走勢較好，目前，海螺水泥的股價從元月份的20多元上漲至目前的88元，華新水泥股價也于近期創(chuàng)出35元的歷史新高。而同樣擁有水泥整合題材的尖峰集團與之相比，比價優(yōu)勢明顯，投資價值被市場嚴(yán)重低估。僅8元出頭的股價將吸引大量踏空資金的瘋狂搶籌，飆升行情即將開始，建議投資者重點關(guān)注。