[宏觀月評(píng)]2019年9月：旺季已來(lái)，全年產(chǎn)量有望超23億噸！

近日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2019年三季度宏觀數(shù)據(jù)。水泥大數(shù)據(jù)研究院分析如下：

（1）水泥產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)：1-9月全國(guó)水泥產(chǎn)量為16.91億噸，9月單月水泥產(chǎn)量為2.18億噸。1-9月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長(zhǎng)6.9%和6.84%，環(huán)比分別下降0.1個(gè)百分點(diǎn)和提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速保持穩(wěn)定。

（2）水泥需求環(huán)比提升：基建增速持續(xù)回暖、房地產(chǎn)施工從開(kāi)工向竣工端傳導(dǎo)。從下游宏觀看，隨著9月旺季來(lái)臨，地產(chǎn)和基建需求環(huán)比增強(qiáng)?；ㄍ顿Y增速連續(xù)兩月回升。本月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速環(huán)比持平，新開(kāi)工增速持續(xù)下行，但竣工速度加快，建安支出持續(xù)上行，由此可見(jiàn)房地產(chǎn)施工面由新開(kāi)工向竣工端的傳導(dǎo)加快。

（3）后市展望：10月，結(jié)束了高溫和雨水天氣的南方步入旺季，北方地區(qū)需求將逐漸轉(zhuǎn)淡。四季度總體判斷仍是基建旺，房地產(chǎn)穩(wěn)。隨著2020年專(zhuān)項(xiàng)債額度的提前下發(fā)，四季度基建投資上行態(tài)勢(shì)將能得到保持，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資企穩(wěn)只是暫時(shí)現(xiàn)象，最終仍將下行，在融資渠道受阻的背景下，銷(xiāo)售有望在企業(yè)的還債壓力和促銷(xiāo)手段下回升，施工端在新開(kāi)工向竣工的轉(zhuǎn)移中足夠支撐水泥需求。全年水泥產(chǎn)量有望超過(guò)23億噸。

基建增速持續(xù)回暖、房地產(chǎn)施工從開(kāi)工向竣工端傳導(dǎo)

基建投資增速連續(xù)兩月回升。1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資46.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.4%，增速比1-8月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。1-9月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.5%，增速比1-8月份加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)9.8%，增速回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)7.9%，增速環(huán)比加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)1.9%，增速加快1.2個(gè)百分點(diǎn)，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)0.9%，1-8月份為下降0.3%。

九月隨著天氣好轉(zhuǎn)，進(jìn)入旺季，基建需求增加，相比全國(guó)固投的增速下滑，基建投資增速連續(xù)兩月回升。目前各地正陸續(xù)上報(bào)專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目，隨著2020年專(zhuān)項(xiàng)債額度的提前下發(fā)，四季度基建投資上行態(tài)勢(shì)將能得到保持。

圖1：2017-2019.09全國(guó)基建投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)、施工從開(kāi)工向竣工傳導(dǎo)。2019年1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)10.5%，增速環(huán)比持平。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資主要由建安支出和土地購(gòu)置費(fèi)組成，與水泥直接相關(guān)的是建安支出今年以來(lái)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，1-8月同比增長(zhǎng)5.77%，上行趨勢(shì)不變。土地購(gòu)置費(fèi)一般有1年以?xún)?nèi)的滯后期，今年以來(lái)土地購(gòu)置費(fèi)增速同比大幅回落，1-8月份土地購(gòu)置費(fèi)增長(zhǎng)21.90%，增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：2017-2019.09全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資相關(guān)情況（月）

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

新開(kāi)工增速持續(xù)下行，竣工速度加快。1-9月份房屋新開(kāi)工面積增長(zhǎng)8.6%，增速環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，房屋竣工面積同比下降8.6%，降幅環(huán)比縮窄1.4個(gè)百分點(diǎn)，房屋施工面積同比增長(zhǎng)8.7%，增速環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

圖3：2017-2019.09全國(guó)房地產(chǎn)施工情況（月）

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

前瞻性指標(biāo)：?jiǎn)卧落N(xiāo)售面積增速環(huán)比下降，資金情況加速。1-9月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降20.2%，降幅比1-8月份縮窄5.4個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款下降18.2%，降幅環(huán)比縮窄3.8個(gè)百分點(diǎn)。1-9月份，商品房銷(xiāo)售面積同比下降0.1%，降幅比1-8月份縮窄0.5個(gè)百分點(diǎn)，9月單月銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)2.92%，環(huán)比降低1.74個(gè)百分點(diǎn)；本年資金來(lái)源增速4-8月內(nèi)持續(xù)下滑，9月同比增長(zhǎng)7.1%，環(huán)比回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：2018-2019.09全國(guó)房地產(chǎn)土地購(gòu)置與資金來(lái)源情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

9月房地產(chǎn)的投資增速企穩(wěn)，筆者認(rèn)為主要是由于房地產(chǎn)施工階段從新開(kāi)工向竣工轉(zhuǎn)移，新開(kāi)工面積增速仍在回落，而竣工面積降幅已有明顯縮窄。政策面上，堅(jiān)持“房住不炒”不變。今年6月起，銀保監(jiān)會(huì)開(kāi)始嚴(yán)查資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)，同時(shí)對(duì)房地產(chǎn)信托發(fā)出約談警示。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，各級(jí)因報(bào)建系統(tǒng)對(duì)銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)出“涉房”罰單超過(guò)120張，罰款金額逾億元。預(yù)計(jì)未來(lái)資金違規(guī)向房地產(chǎn)“輸血”的行為將得到一定遏制。因此筆者認(rèn)為盡管9月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資企穩(wěn)只是暫時(shí)現(xiàn)象，最終仍將下行，在融資渠道受阻的背景下，銷(xiāo)售有望在企業(yè)的還債壓力和促銷(xiāo)手段下回升，施工端在新開(kāi)工向竣工的轉(zhuǎn)移中足夠支撐水泥需求。

水泥產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，華東中南需求環(huán)比好轉(zhuǎn)

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年前三季度水泥產(chǎn)量為169,068.00萬(wàn)噸，比去年同期增產(chǎn)10818.00萬(wàn)噸，9月單月水泥產(chǎn)量為21793.00萬(wàn)噸。1-9月水泥產(chǎn)量同口徑和全口徑分別增長(zhǎng)6.9%和6.84%，環(huán)比分別下降0.1個(gè)百分點(diǎn)和提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速基本保持穩(wěn)定。

據(jù)市場(chǎng)反饋，進(jìn)入九月全國(guó)需求有所好轉(zhuǎn)，局部雖有降雨但影響不大。華東和中南地區(qū)進(jìn)入旺季，需求有明顯好轉(zhuǎn)。華北地區(qū)由于臨近國(guó)慶，需求略有減弱。其他各區(qū)域需求環(huán)比基本穩(wěn)定。

圖5：2017-2019.09全國(guó)水泥產(chǎn)量及同比增長(zhǎng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

混凝土需求逐漸恢復(fù)

1-8月的商混累計(jì)產(chǎn)量為15.93億方，同比增長(zhǎng)14.10%，增速比1-7月放緩0.70個(gè)百分點(diǎn)。從下游需求來(lái)看，1-8月基建投資增速回升，但房地產(chǎn)施工面積拐點(diǎn)向下，整體而言，下游施工較為穩(wěn)定。從9月中旬起，全國(guó)各地天氣開(kāi)始轉(zhuǎn)好，大部分地區(qū)需求陸續(xù)恢復(fù)。

圖6：2019年1-8月商混產(chǎn)量15.93億方，累計(jì)全口徑同比增長(zhǎng)37.4%

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)混凝土與水泥制品協(xié)會(huì)，水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）