[三季報(bào)快評(píng)] 尖峰集團(tuán)：貴州新生產(chǎn)線投產(chǎn)，業(yè)績(jī)下行壓力凸顯

2020年前三季度，尖峰集團(tuán)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.41億元，同比下降12.75%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.16億元，同比下降16.00%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為 12.86%，同比下降5.09個(gè)百分點(diǎn)。

圖1、2：尖峰集團(tuán)前三季度營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

布局西南，貴州新生產(chǎn)線投產(chǎn)

第三季度內(nèi)，尖峰集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.0億元，同比下降9.28%；歸母凈利潤(rùn)為1.48億元，同比增長(zhǎng)6.4%。尖峰集團(tuán)業(yè)務(wù)主要分為水泥、藥品兩大類。其中，水泥業(yè)務(wù)主要分布在湖北、云南、貴州、浙江。水泥業(yè)務(wù)子公司大冶尖峰地處湖北，受疫情影響最為嚴(yán)重，停工停產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，使二季度營(yíng)業(yè)收入下滑幅度較大。云南尖峰及黃平尖峰地處西南，三季度多受強(qiáng)降水天氣侵?jǐn)_，需求不足致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，價(jià)格長(zhǎng)期處于下行通道。多重因素使得尖峰集團(tuán)前三季度營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)不佳，第三季度較上半年略有好轉(zhuǎn)，營(yíng)業(yè)收入降幅有所收窄。

盈利層面，尖峰集團(tuán)在上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差，歸母凈利潤(rùn)同比下滑22.61%。第三季度內(nèi)，由于公司轉(zhuǎn)讓廣西虎鷹的取得轉(zhuǎn)讓收益以及權(quán)益法核算的聯(lián)營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增加，公司投資收益同比增長(zhǎng)32.60%，拉動(dòng)歸母凈利潤(rùn)回正并增長(zhǎng)6.4%。

表1：2018-2020年前三季度尖峰集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2019年，公司出資收購(gòu)貴州黃平谷隴銘川水泥有限公司（已更名為“黃平尖峰水泥有限公司”）的100%股權(quán)，并繼續(xù)投資建設(shè)日產(chǎn)4500噸水泥熟料新型干法水泥生產(chǎn)線異地技改項(xiàng)目（帶余熱發(fā)電）。貴州尖峰于2020年9月收到貴州省市場(chǎng)監(jiān)督管理局核發(fā)的《行政許可受理單》，日產(chǎn)4500噸水泥熟料新型干法水泥生產(chǎn)線投入試生產(chǎn)。該生產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司旗下子公司大冶尖峰、云安尖峰、貴州尖峰將各自擁有一條新型干法水泥生產(chǎn)線。

盈利展望：業(yè)績(jī)下行壓力凸顯

從公司業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，三季度業(yè)績(jī)盡管回正并有所增長(zhǎng)，但主要來(lái)源于非經(jīng)常性損益而非經(jīng)營(yíng)性收入。公司旗下貴州子公司生產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司正式布局貴州市場(chǎng)，在西南市場(chǎng)產(chǎn)能有所增加。而自市場(chǎng)行情來(lái)看，西南地區(qū)三季度受強(qiáng)降水天氣侵?jǐn)_，需求長(zhǎng)期萎靡，市場(chǎng)行情不佳，短期內(nèi)云貴市場(chǎng)并未有回彈跡象。據(jù)此預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?nèi)瓯憩F(xiàn)仍有較大下行壓力，回正可能性較小。全年?duì)I業(yè)收入將在30.95-31.30億元，歸母凈利潤(rùn)將在6.09-6.33億元。（本文不構(gòu)成投資建議）